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    1. 8月17日交大海外學院私募股權與上市融資總裁班課程預告

      來源:上海交大海外教育學院 時間:2019-07-30 13:43:21

        “時光一逝永不回,往事只能回味”,用這句話來形容三年前逝去的牛市和當事人的心情再合適不過。創業板撐起了2013-2015年牛市的大旗,而并購重組成為了市場最有力的強心針,畢竟明白人都知道靠自身的內生增長根本無法支撐80或100倍的市盈率。

        正所謂因果自然,一切都不能脫離人性和基本的經濟規律,強心針打多了肯定要出問題的,如今市場出現“商譽地雷”、“質押爆倉”、“對賭失敗”并不意外,種子在三年前已經種下。

        在文章最前面,先來看看那些并購的數據吧

        2018年中國企業并購總金額約為6780億美元,海外并購交易金額下降23%。

        2018年8月中國并購市場共完成163筆并購交易,同比下降47.4%,環比下降8.4%。

        美國《商業周刊》的研究結果表明,75%的企業并購是完全失敗的。而我國開展并購活動的時間相對較短,成功的比例不超過20%。

        這些數據表明雖然并購熱的出現帶來了良性的推動,但我國并購的成功率非常之低。 我想絕大部分并購方的初衷是好的,或者說今天的局面絕不是當初所期望的,至于為何落到當下的局面,應該是在并購的操作過程中出現了系統性的錯誤。

        原因何在?

        上市公司在并購交易中出現的主要問題之一是對標的資產支付了過高的溢價。被并購標的在被并購前一般都表現出良好的成長性和ROE,出讓方股東也樂于給出盈利快速增長的承諾,算是你情我愿。一般情況下,上市公司對并購標的的估值基準是三年業績對賭完成后市盈率在10-15倍左右。但是,并購重組中存在一些陷阱或者被忽視的常識/人性,這些因素的存在往往讓并購的結果變得不那么美好。

        首先,被并購標的盈利能力快速下滑的風險極大。統計數據告訴我們,上市公司的ROE維持在15%的水平已屬非常不易,大多數上市公司的ROE不到10%。所以,被并購資產的ROE持續保持在高位是經不起推敲的。

        再次,采用換股并購的策略存在一些問題。在并購重組中,并購方為了與被并購方實現利益綁定往往采取“現金+股票”的策略,尤其在高估的資本市場中換股的成本更低,因此并購方更偏好換股并購。這種策略短期看對于穩定被并購方團隊有一定的效果,但長期看無助于解決并購后人員整合的問題,反而帶來更大的麻煩。

        最后,多元化并購是上市公司并購的極端情況,并購失敗的后果尤為嚴重。統計數據和歷史經驗已經告訴我們多元化并購是不可取的,但是很多上市公司對此依舊癡迷,有的的確出于公司戰略轉型的需求,有的則是懷著市值管理的投機思維。

        到底如何正規操作進行企業兼并?收購重組有該有什么行業秘訣?

      交大海外學院私募股權與上市融資總裁班課程

        8月課堂 |《企業兼并、收購與重組》

        主講:程海晉

        企業兼并重組專家

        出生近代上海金融世家,擁有二十五年以上在中、美、香港、歐盟、日本、拉美等地工作學習經歷,曾在世界百強企業擔任并購與業務發展總監,負責公司并購、分拆、合資、戰略重組項目。現為中企、外企及和投資機構在國內及海外的并購、投融資、戰略重組、不良資產收購、投后管控等領域擔任咨詢顧問,同時任清華-澳洲麥考瑞大學應用金融碩士專業的客座教授、麥考瑞大學商學院榮譽學者。

        個人經歷:

        通用電氣(GE)業務發展與并購部中國區總監

        霍尼韋爾(Honeywell)業務拓展與并購部亞太區總監

        法國巴黎銀行(BNP Paribas)投資銀行部亞太區高級經理

        中銀香港(BOCHK)稽核部高級主任

        美國輝瑞(Pfizer)/法瑪西亞制藥(Pharmacia)全球研發/全球內審及咨詢總部高級經理

        資質:

        美國康奈爾大學(Cornell University)MBA(主修投行并購融資及跨國管理)

        擁有美國注冊會計師證書、霍尼韋爾六西格瑪證書、雷鳥商學院國際視野人才管理證書

        試聽說明:

        1.試聽只對符合招生條件并且有意向的同學開放,便于申請者對學院和項目學員、師資、課堂等情況進行了解。

        2.每次試聽僅限半天,每位學生試聽僅限一次。課前將務必將手機調至震動或靜音狀態

        3.正式學員上課,座位有限,如需參加試聽課程需要提前向班主任申請,經審核通過后,會接到校方電話通知,未經過預約或報名謝絕入場!

        時間安排:8月17日、8月18日 上海交通大學徐匯校區

        試聽預約:021-51860462、400-058-1158

        相關課程:交大海外學院私募股權與上市融資總裁研修班

      本文結束

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